本月之投资政策是若偏谨慎之。  凯石工场2014年四季度QDII基金投资政策。

上期张先生也我们讲到《中国楼市政策20年别,未来市面用走向何方?》 ,10月赶来,市场形势产生显著浮动,投资政策又该做出什么调整?

  凯石工场2014年四季度QDII基金投资政策:港股主力+美股助攻
把握沪港通阶段会

学者眼光总结:10月份凡多事之秋,也是最好无明显投资趋势的一个月份,静待一些重大政策的降生,所以本月之投资政策是要是偏谨慎之,观点仅供大家读、研讨的故。

  凯石财富工场 杨舒

一致、宏观形势分析

    导语

1、资金面:

  展望四季度,美国经济活动料将持续保障活跃,美联储重申在劳动力市场资源没有博得充分利用前“相当丰富日子”会维持高度宽松的货币政策。经济基本面和流动性两方,均为美国基金价格特别是股市楼市提供支持。因此,“美股美房”在四季度QDII基金做被还不可或缺。但四季度晚,若美联储货币政策提前收紧的预料更起,恐将冲击股市楼市,故建议投资者密切关注QE退出及货币政策的最新动向,及时调动QDII基金做比重。

其三卖券商研报和分析师直指:财政存款季节性上缴、银行缴准/企业纳税、节后流动性回笼、可转债融资、海外市场当至少五双重因素叠加,令节后基金流动性好紧难松

  四季度我们最好看好的凡“港股通”引发的利好效果。即将于10月实施的海港股通不仅当流动性方面于港股市场于至催化剂作用,更能够开启港股同A股两独伟人市场内部的“直通车”,将地和香港同天资金开展实用关联。届时,香港市面开展吸引更多合格投资者涌入,中资蓝筹股以及受惠沪港通的个股将发出得的见空间。此外,随着四中全会的到,中国的策略中心将转速改革,预计后期会出于多推进改制实施的不二法门出台,或将创造主题性机会因此带动相应板块走强,届时与这提到的港股有望迎来阶段性投资机遇。因此,我们建议投资者四季度加大对港股QDII的投资比重,以分享港股的阶段性估值溢价提升。

2、政策面:

  综上,凯石工场四季度QDII投资策略也“港股主力+美股助攻”,即把港股阶段会、适度回落美股比重并紧紧关注QE退出和加息预期引发的市场动态。基金做连以港口股为代表的新兴市场资金、美股指数基金、投资美国房地产行业股票和REITs基金。具体产品推介富国中国中小盘、华夏恒生ETF基金、嘉实恒生中国企业基金、博时大中华亚太精选本、国泰纳斯达克[微博]100指数基金、大成标普500等权重指数基金、鹏华美国房地产基金。

先是,央行宣布定向降准,符合国务院之干活摆,但推行时间在2018开春,非常罕见且有趣的政策搭配,体现央行既无思量透露宽松货币的信号,但以不得不进行降准操作,于是坐普惠的名义释放流动性;

  QDII基金今年前三季度收益情况

第二,三季度周期板块表现抢眼,但巨大商品价位以季末有所下跌(原油除外);

  年内美房美股品种领涨

老三,宏观经济基本面的展现仍是,房地产销售景气度不错,但房地产政策按持续收紧;

  今年前三个季度,美国股市在经济同流动性支持下优先抑后扬,港股前期增幅较生,后续受陆地复苏基础薄弱拖累陷入震荡回调。截至9月26日,凯石工场统计的85光QDII基金年内平均收入3.46%;鹏华美国房地产(14.87%)、国泰纳斯达克100ETF(13.33%)等投资美房与美股的绩优QDII领涨,而有能源资源类的本行资金与大批商品基金则出现宽回落。

季,美联储宣布缩表,12月份美联储可能会见重复同蹩脚加息,同时美国之税收改革渐见曙光。

  QDII基金四季度投资政策:把握港股阶段时 适度回落美股比重

次、大接近资产分析

  时美国持续扮演着世界经济复苏火车头,在房地产、企业投资、出口和内阁倒等经济领域加紧,劳动力市场吗以逐步增强,故凯石工场依旧维持对美国市面QDII的推介。但鉴于四季度面临10月QE退出、加息时点预期等乱因素影响,建议投资者适当回落美股QDII配置比例。同时,因10月拿业内启动的沪港通有望进一步提高香港市面的吸引力,建议用港股QDII在成被之比重上升到中心位置。综上,凯石工场四季度QDII基金投资策略也“港股主力+美股助攻”。

1、股票市场:

  美国:美股资产优势有目共睹 关注QE加息最新动态

市场之可怜逻辑并从未变动,流动性环境对股票市场仍然是相对丰厚的(企业扭亏以恢复,相较房地产没有确定性的策略制约,无风险利率在四季度有望优先跌后升)。

  对比在欧元区跟新兴市场经济的复苏曲折,美国照样扮演着全球经济火车头的角色。9月份公布的平层层宏观经济指标全都有比充分转移,明显提振市场情绪和投资者信心,利于美股市场四季度的延续上攻。美股资产的赫优势与美元升值等元素全都有力提高美国市场对成本的引力。但近年来有关加息时点提前之预料不时扰动市场,放大美股指数波动区间。

有如联储加息缩表的良环境下,全球股票市场在2017年之共同体展现还充分不错,A股市场监管政策收紧(同时带动流动性预期的忐忑不安)负面冲击不过酷的品已过去,整体市场环境较平稳。

  二季度GDP上编制:美国其次季度GDP环比年化增长率达编制4.6%(此前也4.2%),增速创2011年四季度以来新大,主要受益于经贸开发的重复快增长与提的增长率高于以前预期。美国经济活跃度上大范围提升态势,揭示了当当年结余时刻之前景值得看好。包括制造业、贸易与住宅等大多项数据都表明,今年2季度美国经济的强势就持续到三季度。目前市面针对三季度经济增长率的意料高的达标了3.6%。

利空在于市场认为2017年股票投资整体收入是,获利兑现是眼前市面比较焦虑的题目。海内外权益股本走势出现分化,自从市场表现看A股优于美股优于港股,市场表现可预期。

  制造业还加快:9月Markit制造业PMI初值追平8月的57.9,创2010年4月以来新大。其中,就业分项指数连续第2只月上涨,为2012年3月来说最为强;一些地区制造业和服务业成长加速。三季度制造业活动呈现是Markit从2007年年中开始追踪以来的最强水准,制造业约占美国经济运动的12%,预示着美国三季度GDP增长或将有力。

图 1 股票类资产近一半年走势图

  失业人数低位:9月20日当周首赖申请失业金人数29.3万,预期30万,前值28万;初请失业金人数四周均值29.85万,前值29.95万。失业救济人数仍类似于8年以来的最低水平。

2、大宗货物:超额收益会到,农产品配置价值上升

  楼市遭遇小幅回调:8月份美国成屋销售环比大跌1.8%,5单月来首不善出现暴跌;折合年率505万仿照,较去年同期下跌5.3%。原因要在于面向投资者的全现金出售交易所有压缩。8月份成屋销量骤降表明美住宅市场以涉了比较火热之夏日后有所疲软,但总体并未出现拐点。

房地产投资下滑带动大量工业品短周期回落,锂、钴、镍等金属获得产业时;农产品以及工业品指数对比展示前者配置价值上升。

  通胀下滑阻碍加息:美8月季调后CPI年率1.7%,月率意外下降0.2%,录得16单月来首破下降;美联储通胀锚定指标PCE物价指数8月年率1.5%,持续低于2%底通胀设定目标。整体通胀水平使得美联储加息的急迫性有所减退。

图 2 大宗货品近一半年走势图

  货币政策方面:9月16~17日之美联储议息会议公布声明,维持联邦基金利率目标区间0~0.25%免更换;将当10月买入150亿之MBS及永国债,并以届时之公债券进行滚动购买。若未来经济数据见可预期,将在下次议息会议(10月29日)结束QE。与6月底议息会议于,本次声明延续看美劳动力资源尚未充分利用,通胀低于政策管理对象的可能在渐渐降低,仍时有发生必要保持好宽松的货币政策姿态以支持经济提高。会议前发出理念看本次用注销“在一定长时外保障利率不换”的发挥,结果也过预期。我们看,美联储此次表态少不思量改策略信号,令市场针对加息忧虑暂为下降,短期利好全球股市氛围,但还不可知祛除加息提前到来年春之可能。

3、债券:短期窄幅波动,长期慢牛接近

  QE将为10月份结,投资者在10月的到11月初得严谨关注海外动向。10月退出QE意味着美联储要减小买本150亿,较前每月削减100亿的额度小多。鉴于美央行[微博]资产负债表4.37万亿美元之框框,这对准真正流动性产生明显冲击的可能不杀,预期范畴为就发充分准备。但考虑到次贷危机以来的老三不好QE对美国股市、利率较强烈的熏陶,此次QE结束对美国资金价格、金融环境之地下冲击不容忽视。

短期,金融监管靴子尚未落地,多空博弈继续;长期,房地产投资下行,“房地产长效机制”“地方政府债务纪律”等长效机制建立预示降杠杆。

  我们预计,美国四季度经济仍处在上行轨道,为美股走势提供强有力支持,且宽松的货币环境至少持续至年底,将继续造福美国的成本价格冲高,尤其是股票和房地产市场。因此,“美股美房”在四季度QDII基金结合被还不可或缺。但四季度晚,若美联储货币政策提前收紧的预料重新由,恐将碰上股市楼市,故建议投资者密切关注QE退出及货币政策的最新动向,及时调整QDII基金做比重。

通胀及,PPI对CPI传导困难,环保政策、农产品和原油价格以及理财基金的变动幅度对通胀影响有限,十九良后,债市走牛可能是长久且平坦化的。

  欧洲:复苏停滞隐患多 四季度继续回避欧元区

希冀 3 固收类资产近一半年走势图

  相比美国宏观经济的安稳复苏,欧元区经济的下水风险则逐步加大,6月份之货币政策宽松并未对事半功倍拉动显著支持,反而导致欧元走弱、降低对基金吸引力,复苏前景令人堪忧。欧元区9月份消费者信心指数连续第四单月回落,表明人们对欧元区经济持失望情绪。此外,乌克兰冲突隐患也为欧洲四季度的上进蒙上了影子。

4、外汇:美元四季度反弹,人民币四季度走回老家

  企业走扩大逊于预期:Markit欧元区9月制造业与服务业增速下滑到今年低,企业接连第30只月下调价格。欧元区9月综PMI初值降至9个月没有点52.3,低于市场预期。Markit调查预示,三季度划算增幅将只有来0.3%。经济进一步下跌主要以欧元区三老大经济体未能兑现加强,法、德制造业PMI双双回落。

美联储的鹰派发声与小通胀预期也美元升值提供支持。短期,美元降低至支撑位,美元的五年都线显得美元四季度大概率走强;长期,美元相对走弱,人民币相对走强,而无是绝对走强。

  通缩窘况不见起色:欧元区8月份CPI同于0.4%,虽然高于市面预期的0.3%,但比如连续19独月多小于欧央行2%的通胀目标,接近五年最低水平。欧元区通胀率自2013年10月来直接处在1%之下的危险区间。对物价稳中有降之焦虑恐将压抑消费与投资需求,不便于经济复苏。

老三、10月份的私投资策略

  图表4:欧元区经济提高与经济景气指数
 欧元区经济复苏深陷泥潭,货币新政目前啊并未见效,这将加大欧央行进一步货币宽松的急需。德法等着力经济体萎缩、通胀持续低位、就业景气度低叠加地缘政治风险阴云不散,皆加深四季度欧元区风险。综上,凯石工场建议四季度QDII投资连续回避欧洲市面。

结合既定的本配备型与对市场的本把握对于10月份底私家投资政策做如下调整:

  新兴市场:“沪港通”10月起步 阶段性机会不容错过

蒙风险偏好投资者(预期年化收益10%,年化波动率7%-8%):综合趋势、估值和动乱的横向比较,在横向对比中港股依然性价比最高,对是继续当增长港股的配比,下调大宗货物的布比例,将利率债和信用债及货币基金调为零,从很类基金的布局比例来拘禁,权益配比较超过货物。

  以美国经济不断复苏和美联储加息预期支撑下,7月吧美元指数上稳步前行态势,累计升值幅度达6%。美元资本对投资者的吸引力逐年加强,恐将当流动性方面对新兴市场形成一定拍。前瞻四季度,美联储将竣工QE,走及圆正常化的征程,投资者应警惕美元升值对新兴市场风险溢价的不利影响。

善始善终研究院专栏撰稿人:张家瑞

  以华夏吗表示的新兴经济体,目前复苏道路按时有发生曲折反复。受陆地经济不振影响,近期港股有所走弱。但四季度随着四中全会的赶到,政策主导将转速改革,预计后期会出比多推进改制推行之方出台,或用创主题性机会就此拉动相应板块走强,届时同这个提到的港股有望迎来阶段性投资会。

简介:中央财经大学金融专业毕业,德国汉堡大学经济业内研究生。金融从业经历十余年,历任多家国内外银行、券商等金融机构产品研究员。对于高风险管控有独到的见解。

  中国新大陆8月份宏观经济指标出现震荡:官方、汇丰PMI双双回落;规模以上工业增加值同比增长6.9%,增速创2008年12月的话新亚;发电量今年以来首糟糕因增强,同比降低2.2%;固定资产投资数据比差等。货币方面,M2增速不及预期,银行信贷紧缩明显。

  四季度我们无限看好的是“港股通”引发的利好效果。即将于10月行的港口股通不仅在流动性方面对港股市场起至催化剂作用,更能够开启港股及A股两单了不起市场中的“直通车”,将地和香港跟天资本进行有效关联。届时,香港市面开展吸引更多合格投资者涌入,中资蓝筹股以及受惠沪港通的个股将出早晚的呈现空间。因此,我们建议投资者四季度加大对港股QDII的投资比例,以分享港股的阶段性估值溢价提升。

  数以十万计货:年内恐难有所提振

  四季度在欧元区货币政策宽松、美联储在提前加息预期背景下,美元作为最充分受益者料将继续升值,而大量货物行情尤其是黄金资产价格虽然将肯定受挫。目前通胀表现温和、经济弱复苏状态下巨额货需要走弱、价格难来提振,而天下复苏过程被金之出险属性有所回落。因此,凯石工场建议投资者四季度继续回避商品和黄金类QDII品种。

  四季度QDII投资政策:港股主力+美股助攻

  展望四季度,美国经济活动料将继承维持活跃,美联储重申在劳动力市场资源没有沾充分利用前“相当长时”会保持高度宽松的货币政策。经济基本面和流动性两方面,均为美国基金价格特别是股市楼市提供支撑。因此,“美股美房”在四季度QDII基金做中仍不可或缺。但四季度末代,若美联储货币政策提前收紧的预料再起,恐将碰上股市楼市,故建议投资者密切关注QE退出及货币政策的最新动向,及时调整QDII基金结合比重。

  四季度我们尽看好的凡“港股通”引发的利好效果。即将为10月实践的港湾股通不仅在流动性方面对于港股市场由至催化剂作用,更会开启港股及A股两单英雄市场内的“直通车”,将地和香港及天资产开展中关联。届时,香港市面有望吸引更多合格投资者涌入,中资蓝筹股以及受惠沪港通的个股将发必然的呈现空间。此外,随着四中全会的来,中国底方针主导将中转改革,预计后期会来比较多推进改制实践的道出台,或用创主题性机会就此带动相应板块走强,届时跟之提到的港股有望迎来阶段性投资机遇。因此,我们建议投资者四季度加大对港股QDII的投资比重,以分享港股的阶段性估值溢价提升。

  综上,凯石工场四季度QDII投资策略也“港股主力+美股助攻”,即把港股阶段会、适度回落美股比重并紧紧关注QE退出和加息预期引发的市场动态。基金结合包括以港口股也代表的新生市场资金、美股指数基金、投资美国房地产行业股票和REITs基金,从而以分流区域风险的而中把握住阶段行情。具体产品推介富国中国中小盘、华夏恒生ETF基金、嘉实恒生中国企业基金、博时大中华亚太精选基金、国泰纳斯达克100指数基金、大成标普500等权重指数基金、鹏华美国房地产基金。

  牛基推荐:富国中国中小盘基金、华夏恒生ETF基金、嘉实恒生中国企业基金、博时大中华亚太精选本、国泰纳斯达克100指数基金、大成标普500抵权重指数基金、鹏华美国房地产基金

  富国炎黄中小盘(100061):采用主动管理模式,重点投资香港市场被具备中国概念的甲中小盘股票进行投资。中小盘股票成长空间大,且当香港市面往往存在估值洼地,因此往往能够为长期投资者带来超额收益。财力经理自下而上选股能力表现优异,重点投资标的符合中国经济转型与改造动向。该基金今年前三季度(截至9月玉女26日)涨幅13.1%,居QDII-股票-新兴市场品种的首,跻身全体QDII第6。

  华夏恒生ETF(159920):华夏基金[微博]西下首只是跳境ETF基金,采用组合复制策略与适当的替代性策略,紧密跟踪香港恒生指数。标的指数汇集了香港地方、中国腹地和海外多的龙头企业。在财经、能源占比相对比高,服务业、原材料业占比相对比较少,成份股共48特,含8贱“重量级”蓝筹股(三雅银行+三桶油+中国移动[微博]+汇丰银行占用比合计51.71%)及香港本地龙头企业,如长江实体、和记黄埔当;也囊括华夏内地“新贵”如腾讯控股。

  嘉实恒生中国商家(160717):标的指数也恒生中国商店指数,该资金因为拟合、跟踪标的指数也原则,进行被动式指数化投资。该资产在当年7月份因8.81%之收益率获得QDII-亚最为跟新兴市场型的首,今年内一共涨幅7.13%,在同类基金遭到鹤立鸡群。

  博时大中华亚太精选(050015):采用“核心-卫星”配置策略,“核心”指本资产的40%~75%投资为大中华地区号,包括中国次大陆、港、澳、台地区企业于境外发行的股票和另外衍生产品。“卫星”指资金资产的20%~55%入股于日本、韩国、澳大利亚、新加坡、印度齐居多低太国家或地方公司于亚太区证券市场发行的一般股、优先股及其他衍生产品等。主要行使“自下而上精选个股”和“价值策略为主,成长策略为辅”的股票投资策略,辅以经济衍生品投资进行套期保值与汇率风险规避。

  国泰纳斯达克100(160213):跟踪美国纳斯达克100指数,股票资金主要采取了复制法,追求跟踪误差最小化。纳斯达克100指数成分股均有所高科技、高成长和非经济的性状,是美国科技股的代表,权重最远苹果电脑,另连脸书、微软[微博]、谷歌[微博]、英特尔[微博]等。

  大成标普500对等权重(096001):基金投资做中跟踪标普500顶权重指数,还可能用一定比例之资金投资被跟标普500等权重指数相关的公募基金、上市交易型基金,以优化投资组合的树,达到省交易成本和实惠追踪标的指数表现的目的。标准普尔500多样指数有所采样面普遍、代表性强、精确度高、连续性好等特性,全面体现美国市场转。

  鹏华美国房地产(206011):投资目标为美国房地产信托投资基金(REITs)、房地产行业股票以及在美国市面上市交易的REIT
ETF基金为主。选择投资目标主要参考投资标的基金质量、现金流稳定性以及管理层能力相当于指标。组合被为少量入股房地产行业股票,目的是把握阶段性机会,对REITs投资作好补充,并降低组合整体波动性。

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